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打新攻略 | 科创板股票如何炒?这份被破解的炒新密码赶紧收藏!

来源:火山财富

在A股市场,打新只要能中签,那就相当于市场送给你大礼包,你只需要享受上市后的连续“一字板”就好。

7月22日,科创板将正式开市交易。那么,新股上市后,我们又该如何投资呢?今天,我们为大家总结了与科创板交易制度有很大相似度的港股炒新经验,相信会对你的科创板投资带来一定的帮助。

港股新股上市首日上涨率仅45.39%

要想获得高收益,首先得了解其中的高风险。

如果想以A股的“套路”来打新港股,那么投资者恐怕要失望了。在过去一年时间里,有152只新股登陆港股(剔除介绍上市的个股)。

在这152只新股里,上市首日上涨(本文均指按上市首日收盘价与发行价相比)的仅有69只上涨,上涨率仅45.39%。另外,有17家公司上市首日收盘价与发行价相同,剩下的66只新股则是在上市首日破发,上市首日破发率达到了43.42%。

在一般投资者的观念中,被追捧的新股一定是那些带有新技术、新科技、高难度的行业及企业,然而在过去上市首日涨势最好的行业却让人大跌眼镜。在过去一年上市首日涨幅榜前十名中,传统建筑业企业占据了五席,而另外几只除了两只来自医疗保健行业外,也都来自传统行业,如港口、零售、传媒娱乐等。

在上市首日涨幅最大的港股就是WAC HOLDINGS(08619,HK),发行价是0.2港元,而在上市首日WAC HOLDINGS就以0.355港元开盘,开盘后其股价一路上涨,最终以0.69港元报收,全天涨幅高达245%。另外需要关注的是,WAC HOLDINGS上市至今,已经涨至了目前的2.43港元,相比发行价,已经是一只不折不扣的十倍牛股。不过需要注意的是,即便过去一年上涨了如此多,而目前WAC HOLDINGS的市值也仅仅不到25亿港元,静态市盈率高达上千倍,TTM市盈率显示为亏损。

而WAC HOLDINGS又是从事怎样的业务呢?该公司主要在香港从事全面结构及岩土工程的建筑工程顾问,在上一财年WAC HOLDINGS的总收入仅6463万港元,并亏损41.9万港元。

另外,在过去一年上市首日下跌最多的是创升控股(02680,HK)。该公司的发行价为1.8港元,而上市首日的收盘价却仅为0.98港元,首日下跌幅度高达45.56%。

在港股市场,在上市前需要向市场进行招股,而在招股前会有一个发行区间,一般说来,被追捧的公司的发行价会在发行区间的上限发行,反之亦然。但是在上市首日涨幅最大的前十只个股中,发行价位于发行区间下限的新股有多达7家,有趣的是在上市首日下跌最大的前十只个股中,发行价位于发行区间下限的新股仍然是7家。因此,从发行价位于发行区间的什么位置判断上市后受热捧程度,很难。

港股炒新密码

小盘、低价、医疗、服饰

从过去一年上市首日的表现来看,涨幅排名前十名的新股中,全部都是小市值个股。在上述十只新股里,有8只新股上市之初(按发行价计算)的市值都低于10亿港元,其中有两只市值仅为1.92亿港元,另外这十只新股中发行价格也较低,有七只发行价都低于1港元。

过去一年上市首日表现最好港股新股top10

反观科创板首批上市的新股,按理说市值大小与募资金额成正相关关系,在此次上市中,募集资金少于10亿元的企业达到了12家(见下表)。

在过去一年中,有11个行业的上市企业较多(超过5家),从其中也可以明显的看出市场对行业的偏好。

过去一年上市首日板块表现情况

从上表可以明显的看到,医疗保健、纺织服饰最为出色,上市首日破发率为20%及以下;媒体娱乐、酒店行业表现最差,上市首日破发率分别高达75%和66.67%。建筑业在上市首日涨幅前十名里占据5席,而整个建筑行业过去一年上市的公司多达19家,上市首日的破发率也较低,为31.58%。

科创板首批新股,也有两家医疗企业——南微医学和心脉医疗,其中南微医学主要从事微创医疗器械研发、制造和销售,心脉医疗主要从事主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售等业务。

在投资的江湖中,市盈率一直是作为衡量一家上市公司估值的重要指标。但是在港股新股上市第一天的交易中,投资者似乎忘记了市盈率的存在,因为过去一年港股上市首日涨幅位居前三的公司,上市之初的市盈率分别是100倍、14.7倍、125倍。

上表为过去一年上市首日涨幅前十名发行市盈率

0为无法计算市盈率,数据来自富途牛牛软件

有趣的是,同样是没有主营收入的生物医药企业,根本无法用市盈率去对这类企业进行估值,但是它们在上市首日的走势却大相径庭。康希诺生物-B(06185,HK)上市首日大涨57.73%,而迈博药业-B(02181,HK)却在上市首日大跌了19.33%。

对于此类生物医药企业,老虎证券分析师团队对《每日经济新闻》记者表示:

“生物医药企业上市后业绩与其产品相关。具有已上市专利的产品,或者完整的产品管线的药企,能稳定获得营收和利润的公司,比如翰森制药,更容易吸引价值投资者;只有在研管线的研发类药企,风险较大,一旦产品研制成功就有望享受专利期后的巨额营收,研发失败则一地鸡毛,价值归零,吸引的是风险偏好型投资者。”

明星公司上市也能遇冷

去年港交所修改了上市规则,为吸引更多的新经济公司赴港上市打破制度障碍。而那些受到市场高度关注的明星企业,在上市后就一定会被市场热捧吗?

从去年开始,同股不同权企业和尚无营业收入的生物科技公司可以在港交所上市(亏损企业此前就可以在港交所上市)。在过去一年时间里有8家上述特征上市企业在港交所上市,而这些企业在上市后首日的表现也是各不相同。

美团点评-W(03690,HK)是过去一年上市的唯一一家同股不同权企业(千呼万唤始出来的小米在一年之前上市)。因为美团点评在内地巨大的影响力,它也受到了市场的高度关注。美团点评去年的发行价为69港元,而在上市首日该公司上涨了5.29%。不过,随后美团点评便迅速破发,最低达到40.25港元,虽然之后股价反弹,但是目前64.5港元的股价仍低于其发行价。

对于港股新股的破发,港交所行政总裁李小加就表示:

“港股新股上市后的表现与上市公司的质地优劣并无必然关系,与上市改革是否成功也没有必然关系。破发的不一定是坏公司,好公司不一定不破发。新股的发行价格和交易价格是由买方和卖方不断共同博弈产生的。如果一只新股发行时市场对它的预期普遍比较乐观,那么新股定价自然就会比较高,上市后一旦大市下跌或者市场对它的预期变得比较悲观,它的价格就会下降,于是出现破发现象。相反,如果新股发行时市场预期比较悲观,发行人自然会比较谨慎地定价,上市后一旦市场回暖或者投资者对它的预期转好,新股价格就会出现上涨。”

事实上,数据也印证了李小加的说法,在上市首日涨幅最大的十只新股中,有7家公司的发行价是在发行区间的最低端价格。

对于全新的科创板股票,自然也要客观理性的看待。著名经济学家宋清辉就对《每日经济新闻》记者表示:

“散户投资者应该保持慎之又慎的投资心态加以应对。科创板的风险将强于以往,哪一类行业值得投资、哪种公司可以投资,成为投资者入市的一门“必修课”。投资者的投资决策,不适用于以往的凭感觉、跟风等,而是要去了解科创板上市公司,要对上市公司披露的公告、券商发布的研究报告做研究,要时常通过研究分析对上市公司进行判断,以此来选取投资标的。”

港股IPO经典案例

大热遇冷、一鸣惊人......

在过去十年时间里,港交所长期排名全球IPO市场前列,在港股市场上市的明星企业也不少,其中也不乏一些经典案例。

在这些经典案例中,有创造历史的同股不同权第一股小米集团-W(01810,HK),也有备受市场关注的中烟香港(06055,HK),而他们的表现有的让人失望,有的则超出了预期。

同股不同权第一股——小米集团-W

自从苹果手机把手机带入智能手机时代后,原先的传统手机制造商纷纷败走麦城。而作为全新的智能手机企业,小米迎来了全新的机遇,小米手机也趁着行业的巨变,成为内地消费者熟知的品牌。

而在2018年,小米以同股不同权的方式登上了资本市场,于港交所成功上市。小米在去年的火热,不仅仅是其在内地手机市场超高的知名度,还因为市场各方对小米不同的认识。

一方认为小米是全新的互联网企业,可以拥有更多的附加值;而另一方则认为小米只不过是手机生产企业,只是传统的制造业企业,而小米创始人雷军指出的每年整体硬件业务(包括手机及 IOT 和生活消费产品)的综合税后净利率不超过5%,不仅没有为他在资本市场赢得掌声,更是被质疑限制了公司获得更高的利润。

小米在2018年7月9日上市,发行价为17港元。不过,市场并不给面子,小米在上市首日就破发,不过随后几天股价开始显著拉升,一度到达了22.2港元的高度,然后就是一段较长时间的下跌,最低到达过8.91港元的低位,较最高价位已经“腰斩”,目前9.30港元的股价也较发行价有较大的距离。

其实,对于小米的看法,市场始终没有得到统一。小米到底是高科技企业,还是手机生产厂商,市场始终存有争议。而在这种争议下,小米巨大的市值也不符合此前资金爱炒小的特质。在小米上市之初,其市值达到了3800亿港元,在整个港股市场也能排在前列。

“引爆”市场的中烟香港

有持续下跌的股票,自然也有持续上涨的股票。在今年上半年最为火爆的股票,非中烟香港(06055,HK)莫属。

事实上,在上市前中烟香港就受到了市场的关注。中烟香港最大的概念自然就是其独特的业务以及强大的背景。中烟香港成立于2004年,是中烟国际负责资本运作及国际业务拓展的指定境外平台。中烟国际是中国烟草总公司的全资子公司,通过组织烟草产业的贸易及监管境外附属公司的运营及中国烟草总公司的境外投资,承担中国烟草总公司的管理及运营工作。

具体来看,中烟香港主要经营以下四大业务:一是烟叶产品的进口;二是烟叶类产品的出口;三是卷烟出口,公司独家对免税店及卷烟批发商出口中国品牌卷烟;第四是新型烟草制品的出口,如加热不燃烧烟草产品。

在中烟香港上市首日,股价表现还比较克制,只是上涨了9.63%,不过随后几乎天天大涨,吸引了投资者的关注。中烟香港仅以4.88港元的发行价不到一个月就一路涨到最高的28.5港元,上涨幅度达到了近五倍,显示了强大的爆发力。

第一上海证券首席策略分析师叶尚志对《每日经济新闻》记者表示,“市场对内需消费股保持相对的乐观态度。”

对于中烟香港的被爆炒,其实也并不意外。在该公司准备上市阶段,各大媒体就竞相报道,再加上无可比拟的垄断特性,被市场资金关注非常正常。另外更重要的是,在中烟香港上市之初,其总市值才近34亿港元,符合近段时间资金爱炒小盘股的特性。

科创板与港股的七大相同点

虽然科创板的上市规则与港交所的上市规则并不完全相同,但是仍然可以看到很多相似之处,而港股的新股上市情况或许能为内地投资者提供另一角度的思考。

从科创板的上市规则与港股最新的上市规则比较来看,的确可以看到有很多的相同点及相似点。

第一、都允许不同投票权架构的公司上市。在这点上,目前港股市场已经有两只同股不同权公司——小米集团和美团点评。

第二、都允许未盈利的公司上市。在港股市场上,以前一直都允许亏损中的企业上市,在去年改革上市规则后甚至可以让符合要求的还未获得收入的企业上市。

第三、允许VIE架构企业上市。

第四、都是采用的注册制上市方法。虽然在一些细节设置上有差异,但是总的来说都是注册制。

第五、对投资者都有一定的门槛。申请开通科创板权限,前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元,且参与证券交易满24个月;而内地投资者要想通过港股通渠道交易港股,同样有50万的门槛要求。

第六、都没有市盈率上限要求,因为可以让未盈利的企业上市,原则上市盈率都无法计算。事实上,一些著名的港股上市公司是以亏损的状态完成IPO。

第七、类似的限售期。科创板参与配售的保荐机构相关子公司应当事先与发行人签署配售协议,承诺按照股票发行价格认购发行人首次公开发行股票数量2%至5%的股票,且限售期为24个月。上交所科创板股票公开发行自律委员会建议通过摇号抽签方式抽取6类中长线资金对象中10%的账户,中签账户的管理人承诺中签账户获配股份锁定,持有期限为自发行人股票上市之日起6个月。

而在港股市场上,也存在基石投资者的锁定期,很多股票的锁定时间也在6个月。不过需要注意的是,《每日经济新闻》记者也从香港投行处了解到,港股在上市时,没有相关投行跟投的硬性要求。

可以看到,以上七大相同点,使得港股与科创板在制度设计上相似程度很大。

三大不同点不妨碍新股趋同

从制度设计上来看,港股与科创板看上去的确有很多相似之处,不过一些具体的细节上仍然有差异,而这些差异也可能对市场造成不小的影响。

首先就是涨跌幅限制的不同。科创板股票上市后5日内不设涨跌幅限制,之后涨跌幅为20%;而港股股票上市后一直都没有涨跌幅限制。从此前的很多例子可以看到,一些港股在上市一段时间后仍然会出现单日50%甚至以上的涨跌幅波动。而在科创板,一些公司只能用涨跌停板呈现类似的波动了。

其次,港股市场实行的是T+0交易制度,而科创板股票还是实行T+1的交易制度。这一点差异被市场普遍认为是港股与科创板的重点差异,无论是在上市首日还是上市首日之后。

对于上述两点不同,老虎证券分析师团队对《每日经济新闻》记者表示:

“港股新股刚上市的一段时间,由于流通股比例较低,同时市场关注度高、交投活跃,加之港股市场“T+0”、“无涨跌停”,因此波动性会被放大。具体的波动幅度与公司流通股本大小、市场热度、投资者参与度以及估值定价等都有关系。”

而事实上,从交易规则看,科创板在上市后前五天内,除了不是“T+0”交易,其他与港股相差并不大。

而对于T+0和T+1交易制度对市场的影响,该券商也表示:

“T+0加速了市场的筹码交换,有利于流动性的释放,增加套利的效率,对于价值回归正常是有帮助的。不同的市场有不同的炒作方式。”

第三、科创板打新需要有一定的持有市值要求,但是不用冻结资金;而港股打新需要冻结资金,不过投资者可以向券商融资打新。从目前的情况看,科创板的中签率要远远低于港股。

事实上,在港股新股上市改革以及A股科创板提出后,就有市场人士把两者进行比较。对于这种说法,港交所行政总裁李小加就表示:

“香港与内地资本市场的关系一直以来都是优势互补,不是非此即彼的关系。科创板的推出,会让新经济上市的蛋糕越做越大,香港也会同样受惠,比如有一些企业会考虑A+H的双重上市安排,如果沪港通纳入科创板股票,也会吸引更多国际投资者通过香港投资内地,提升香港对于国际资本的吸引力。”

通过对市场长期的观察,也有市场人士对《每日经济新闻》记者表示,其实港股市场也存在着不同的打法和不同的群体,比如大投行基本只覆盖百亿市值以上的个股,内地资金偏爱内资股,一些游资专攻仙股、壳股等。而从沪港通开通之后,港股从以往的偏重业绩、财务数据等特点,逐渐有一部分内资股呈现出A股的交易特征。而从去年一年新股上市第一天的表现来看,涨幅排名前十的正是呈现出A股炒小、炒新的特点。

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