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新浪财经上市公司研究院 白酒浪头/曹婕

新浪财经讯 7月16日晚间,金种子酒发布了2019年半年度业绩预亏公告,经财务部门初步测算,预计2019年上半年实现归属于上市公司股东的净利润-3000万元到-3600万元;归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润-3400万元到-4000万元。

而2018年上半年,金种子酒归属于上市公司股东的净利润为600.58万元;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-569.67万元。

对于今年上半年业绩预亏,金种子酒表示主要系:1)消费快速升级,市场消费主流价位产品上移,导致公司百元以下价位产品市场份额萎缩,销量下降;2)主推产品金种子系列年份酒尚处于培育期,销售未突破上量且对公司整体业绩贡献度有限。

  酒类收入连续6年下滑

金种子酒的主营收入由酒类和药业两大行业贡献,其中酒类收入占比较高。Wind数据显示,自2013年以来公司的酒类收入已连续6年下滑,在2012年辉煌时公司酒类收入高达20.72亿元,而2018年仅为8.76亿元,6年时间白酒营收腰斩。

Wind数据显示,2013年金种子酒的酒类业务毛利率为71.43%,自此之后,该业务毛利率便持续下滑,2018年降为61.42%,而同期古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒的毛利率分别为78.03%、74.29%和64.55%。

分地区来看,金种子酒的安徽省内营收占比更大一些。近些年省内、省外收入双双下降,2016年,公司省内收入较上一年度下滑19.89%,2017-2018年又分别下降12.05%、4.64%。而2016-2018年,公司省外收入的增速分别为-28.31%、1.05%和-13.37%。

近两年,金种子酒持续缩减产能,2016-2018年,酒类产品的生产量分别为16265.37千升、13728.60千升和10823.96千升。但产量的缩减还是不敌销量的缩减,2018年,公司的库存同比增长,其中普通白酒生产量降低27.85%,库存量却上升了141.09%。

除此之外,金种子酒的销售费用高企,2013年,公司的营收、净利双双大幅下滑的前提下,销售费用却同比激增。Wind数据显示,2013-2017年期间,公司的营收虽不及口子窖和迎驾贡酒,但销售费用却一度超过后两者。2018年,金种子酒的销售费用有所下降,主要因为公司的广告费用大幅下降。

广告费用是白酒公司的第一大销售费用,值得一提的是,与口子窖和迎驾贡酒主要是全国性广告费用所不同,金种子酒则主要是地区性广告费用。

  与另外三家安徽白酒企业差距渐大

金种子酒与古井贡酒、口子窖和迎驾贡酒系安徽白酒四大上市公司,省内竞争激烈。而金种子酒作为三线白酒品牌,产品价格区间主要为50-100元,市场竞争最为激烈,因省内消费升级,公司产品被100元以上品牌分流明显。目前相较于另三家,金种子酒掉队明显、差距渐渐拉大。

因主业不振,从2013年开始,金种子酒的业绩便开始出现大幅下滑,2017年,公司的扣非净利润为负,2018年扣非净利不到2000万元,与曾经的数亿业绩相去甚远。

早在2011年左右,金种子酒虽不及四家之首古井贡酒的业绩,但与口子窖的营收与净利规模相差不大。

几年时间过去,整体上,古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒均较为稳定的增长。目前,从营收规模来看,开始冲击一线阵营的古井贡酒仍为四家之首。值得一提的是,口子窖近几年增长势头很猛,净利已直逼古井,迎驾贡酒相对前两者增长较缓。消费升级红利之下,安徽四大白酒企业只有金种子酒在走下坡路。

被另外三家远远甩在身后的金种子酒,也开始调整产品结构,重构了中高档产品体系,以六年金种子、八年金种子、十年金种子为主体的金种子系列酒,全面参与安徽省内100 元—300元价位段的市场竞争;差异化产品金种子中国力量,积极抢占省内300元以上价位次高端市场;推出柔和经典五、颍州佳酿升级款等新产品,陆续淘汰盈利能力不强、市场销售持续下滑的产品。

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